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每周行業動態(2020.07.16-2020.07.22)

發布時間:2020-11-24      來源:中國證券報

       6月信用債凈融資額較5月明顯回升,但也有不少信用債取消或推遲發行。分析人士認為,資金利率上行導致融資成本上升,可能是企業取消或推遲發債的主要原因。下半年整體信用債到期規模較大,預計后續資金利率不會出現大幅上行,信用債發行環境料保持穩定。

  6月現取消發行潮

  Wind數據顯示,6月信用債凈融資額(剔除金融行業,下同)為2547億元,較5月回升約33%。

  不過,比起3月和4月動輒萬億元的信用債發行規模,6月信用債發行量還不到9000億元。事實上,6月出現了信用債“取消發行潮”。Wind數據顯示,截至6月30日,6月信用債取消或推遲發行的只數達89只,規模為667.9億元,約占6月總發行量的7%,規模和占比均創下今年以來新高。

  華西證券固收首席分析師樊信江認為,本輪取消發行潮更多是由于利率波動下,發行人短時間內難以適應融資成本走高。Wind數據顯示,截至6月30日,6月中期票據加權平均利率為4%,較4月上行76個基點。

  據樊信江統計,6月份取消或推遲發行的信用債(剔除存單口徑)中,中高評級取消發行居多;分企業性質看,取消發行債券以國企債為主。

  開源證券固定收益首席分析師楊為敩認為,進入5月,搶籌情緒已經降溫,無論是一級發行量還是二級交易量都在下降。一方面,疫情不確定性在緩和,各行業已陸續復工,發行人需要為應對疫情而補流的資金也逐步到位,資金的需求量在下降;另一方面,市場流動性充足,債市收益率上行,可能導致性價比降低。

  發行節奏將逐步恢復

  截至7月2日,在有逆回購到期的情況下,央行連續四日未開展逆回購操作,7天期Shibor和DR007曾在6月底一度突破同期限央行逆回購操作利率。但此后資金面趨于緩和,隔夜Shibor和DR001均回落至1.7%附近,DR007跌回2%以內。

  此前,國常會提出“引導債券利率下行”。分析人士認為,未來央行貨幣政策操作仍會比較謹慎,但也不會過度收緊,將繼續推動融資成本下行。

  天風證券固收首席分析師孫彬彬認為,2020年下半年整體信用債到期規模較大,債券發行人發行新債滾續需求依然較大,未來信用市場發行環境主要取決于整體資金面。預計后續資金利率將保持穩定甚至進一步下行,因此,信用債發行環境料保持穩定,市場發行節奏也將逐步恢復。

  事實上,按照國常會提出的“信用債凈融資要增加1萬億”的目標,下半年利率環境也不會過度收緊。Wind數據顯示,今年1月至6月,信用類債券(剔除金融行業)凈融資額超2.9萬億元。央行曾披露,2019年企業債券凈融資規模為3.24萬億元。據此測算,2020年需達成約4.2萬億元的企業債券凈融資,下半年仍需完成1.3萬億元的信用債凈融資額度,每月平均規模為2167億元,而這與6月凈融資規模相比,差距并不算太大。

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